Informe mensual Precio y Valor – Agosto 2017

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Finalizado el mes de agosto, actualizo estadísticas de las carteras de acciones y fondos y cumplimiento de objetivos.

En cuanto a la cartera de acciones, y tras un espectacular mes de julio, el mes de agosto ha sido bastante malo (-2,60%), siendo el segundo peor mes desde que comencé a invertir. En realidad hay que verlo en perspectiva y pensar que ni julio fue tan bueno ni agosto tan malo. En julio se dieron ciertas revalorizaciones extraordinarias, que lo normal era que corrigieran, me refiero a Teekay Corp (-6,46%) y Masmovil (-19,08%), la cual ha salido de la cartera, como detallo más adelante. En cuanto a la parte positiva, este mes he vendido el total de la posición que tenía en Revolution Bars Group, cuya cotización se disparó de nuevo tras la oferta final de compra presentada por Stongate a 2,03 £/acc. La plusvalía total conseguida, incluyendo el efecto divisa y las comisiones ha sido del 82,36% en algo menos de dos meses.

En cuanto a los fondos de inversión, el resultado ha sido neutro (-0,15%).

OPERACIONES EN EL ÚLTIMO MES

• VENTAS
  • 22/08/2017 → Venta de 100 acciones de Masmovil a 60,69 €/acc.
  • 24/08/2017 → Venta de 4000 acciones de Revolution Bars Group (LON:RBG) a 2,08 £/acc.
  • 24/08/2017 → Venta de 475 acciones de Teekay Corp (NYSE:TK) a 9,47 $/acc.
• COMPRAS
  • 02/08/2017 → Aporto 2000 € de liquidez al broker.
  • 23/08/2017 → Compra de 360 acciones de Teva Pharmaceuticals (NYSE:TEVA) a 16,53 $/acc.
  • 25/08/2017 → Compra de 100 acciones de Tripadvisor (NASDAQ:TRIP) a 41,80 $/acc.

HECHOS RELEVANTES

• Revolution Bars Group: Finalizada la due diligence, Stonegate Pub Company Ltd hace finalmente una oferta para la compra de la totalidad de las acciones de RBG a un precio de 2,03 libras/acc: https://www.insidermedia.com/insider/national/revolution-and-stonegate-agree-terms-of-cash-offer

COMENTARIOS

• Masmovil: Liquido totalmente la posición que tenía en la empresa, iniciada en junio de 2016 y que he ido vendiendo poco a poco en los últimos meses.
  Desde hace un tiempo no estaba tranquilo con la empresa en cartera, ya que creo que cotiza a un precio justo y tampoco me gusta:
  • La elevada deuda que tiene
  • El tema de los stock options de los directivos
  • La deuda convertible (canjeable por acciones) de Providence y ACS y la consiguiente dilución en caso de que se produzca (que se va a producir teniendo en cuenta que en el caso de Providence es canjeable por acciones a 22 €/acc).
  • La posibilidad de que comience una nueva guerra de precios con los grandes que reduzca el ya de por sí bajo beneficio que está obteniendo la empresa.
• TEVA Pharmaceuticals: Confío en que todos los malos augurios alrededor de esta acción son en realidad una limpieza de armarios por parte del nuevo presidente.
  • Con el último impairment hace borrón y cuenta nueva y no creo que haya nuevos deterioros importantes a corto/medio plazo.
  • Con la reducción del dividendo se afronta de verdad el problema de la deuda pensando en la evolución de la empresa a largo plazo, y no en la cotización a corto (algo parecido a lo que pasó con Teekay).

Aunque es complicado valorar la empresa por las particularidades que se han dado en los últimos meses, en un escenario conservador las cifras que me salen son una cotización de 31,50 $/acc a 3 años, lo que al precio al que he comprado (16,53 $/acc) arroja una TIR del 24% y una cotización de 41 $/acc a 5 años (TIR=20%).

• Tripadvisor: Amplío posición, por ser una empresa que pesaba poco en la cartera y con la que soy bastante optimista. Para más información, escribí una entrada hace unos días: https://precioyvalor.com/lecciones-de-nassim-taleb-pon-asimetrias-en-tu-cartera-el-caso-de-tripadvisor